2015年有色行业运行分析及对2016年走势的研判

本文摘要：在经历了一个十年的黄金发展期之后，目前世界有色金属工业转入一轮深度调整阶段，我国有色金属行业也面对供需流失、市场无序、结构不合理的不利挑战。因此，减缓供应外侧结构性改革，是产业构建大位快速增长、胆转型、降本增效的根本途径。 对2015年行业运营的分析由于市场需求快速增长上升，供应大大扩展，自2012年起，世界有色金属市场开始转入周期性上行地下通道，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格持续下降，2015年堪称经常出现断崖式暴跌。

在经历了一个十年的黄金发展期之后，目前世界有色金属工业转入一轮深度调整阶段，我国有色金属行业也面对供需流失、市场无序、结构不合理的不利挑战。因此，减缓供应外侧结构性改革，是产业构建大位快速增长、胆转型、降本增效的根本途径。

对2015年行业运营的分析由于市场需求快速增长上升，供应大大扩展，自2012年起，世界有色金属市场开始转入周期性上行地下通道，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格持续下降，2015年堪称经常出现断崖式暴跌。市场价格的变化，造成全球有色金属企业生产经营形势好转，利润大幅增加，亏损大大减少，投资显著衰退，资产相当严重大跌，产业发展遭遇严冬。中国是世界仅次于的有色金属生产国和消费国，产业也面对相当大的上行压力。

2015年有色金属工业运营整体呈现出供需流失、投资上升、价格下跌、效益下降局面，大位快速增长遇上相当严重挑战。供需流失 中国有色金属工业虽然规模相当大，但总体正处于国际产业链分工的中低端环节，有色金属冶金和一般加工生产能力阶段性不足的对立引人注目。

2015年，在国内外市场主要有色金属市场需求增长速度显著回升，部分国外企业采行限产、减产措施的情况下，中国的产量仍在之后快速增长，十种有色金属产量多达5000万吨，早已相似当年世界产量的一半，激化了供应不足。其中，中国原铝产量大约3200万吨，比上年快速增长10%以上，低于同期国内消费增长速度大约1.5个百分点;精炼铜产量大约800万吨，比上年快速增长6%左右，低于同期国内消费增长速度大约2个百分点。此外，铜、铝等主要有色金属是国际流动性很强的大宗商品，仔细观察其市场供需关系无法仅有看国内，更加须要不具备全球视野。

2015年，美国经济运行趋势向好，沦为夹住世界铜、铝消费快速增长的最重要力量。然而，美国在世界主要有色金属消费中所占到比重近不及中国，在欧盟、日本等其他主要消费地区市场需求快速增长受限的背景下，美国消费快速增长对市场走势的影响力并不显著。

所以，尽管2015年LME铜、铝库存持续上升，但全球主要有色金属供应不足的局面没转变。投资上升 转入新世纪以来，中国有色金属工业固定资产投资增长速度仍然显著低于全国平均水平。但是，从2014年起，这种情况再次发生了变化，投资增长速度开始高于全国平均水平。

2015年以来，这种趋势更为突显，预计已完成投资将比上年上升3%左右。行业投资上升，一方面，是产业结构调整的必然结果，如铝冶炼行业2015年已完成固定资产投资将近600亿元，比2011年上升20%，体现出有消弭电解铝生产能力不足早已获得进展;另一方面，投资上升也指出行业的发展后劲不足，影响行业未来发展。

分析投资增幅上升的原因，有的是企业没有钱，有的是企业有钱人，却不告诉投向哪里。过去的高速快速增长，早已构成极大的产业规模，如先进设备的低精铜板带上生产线，国内引入了17条，构成将近130万吨的生产能力，但现在大多在生产中低端产品，无法充分发挥投资效益。行业投资上升，关键还是缺少了解的市场调研和可信的技术承托，导致项目储备严重不足。

价格下跌 虽然自2012年起，国内外市场有色金属价格就转入上行地下通道，但2015年经常出现的断崖式暴跌，其影响甚至多达了2008年的国际金融危机时期。2015年，国内市场铜现货平均价为41000元/吨，比上年暴跌16%;铝现货平均价为12200元/吨，比上年暴跌9%，皆已相似或暴跌国内生产企业的平均值成本线。毫无疑问，造成价格暴跌的直接原因，认同是市场供大于求。同时，由于有色金属市场现货与期货共存，铜、铝等期货是典型的派生金融商品。

在市场走势低迷的背景下，金融资本做空铜、铝期货牟利，是其性质的本能驱动。2015年，国内投机资本做空有色金属期货，不仅影响了中国有色金属价格走势，而且沦为国际市场抨击有色金属价格的主要力量。

由于产业资本要把自己的主要力量放到生产经营方面，所以在期货市场上几乎不具备与金融资本抗衡的实力。因此，要避免金融资本蓄意做空有色金属市场，除了规范期货交易制度外，更加主要的是生产企业采行牵头限产、减产措施。效益下降 随着价格的持续暴跌，对国内外有色金属工业企业的经济效益产生很大负面影响。2015年，中国有色金属工业构建利润比上年上升15%。

其中，矿山企业利润上升25%;冶金企业利润上升35%;国有企业正处于亏损状态，亏损面高达50%左右。在统计资料的37家中央及省属国有企业中，亏损的有21家。各方面的分析都指出，在当前价格条件下，国内外多数有色金属矿山和冶金企业早已失去了盈利能力。即使国内一些电解铝企业堪称需要盈利，实质上也是将产业链其他环节的奖赏利润，补贴到电解铝生产环节，企业的盈利空间实际也被大幅断裂。

尽管2015年中国有色金属工业面对的宏观环境十分不利，但行业发展也有亮点。行业自律充分发挥效果 为确保行业整体利益，2015年，中国主要铜、铝、锌、镍等有色金属生产企业自发性的组织在一起，按照市场规律，根据市场供需变化，自律决策，商议限产保价。这种主动不道德，通过调整市场供给均衡，促成有色金属价格重返到合理区间，反映了行业自律。消息一出，市场立刻就有反应，在一定程度上起着了遏止有色金属价格断崖式暴跌的效果。

企业兼并重组获得显著效益2015年，中国有色金属工业经常出现了几个最重要的企业重组案例，不仅对国内产业发展具备影响，而且也将增进世界产业格局变化。一是中国冶金科工集团整体划归中国五矿集团，这就明显增强了五矿集团在产业工程技术方面的实力，海外资源研发的规模获得更进一步提高。二是浙江海亮股份吞并了全球仅次于的铜管供应商河南金龙股份，明显提高了产业集中度，强化了中国企业对全球铜管市场的影响力。三是紫金矿业入股世界知名矿业勘探企业加拿大艾芬豪公司，构建了低成本扩展。

此外，还有一批根本性的企业重组在筹划，一旦取得成功，就不会对产业发展产生最重要影响。承托战略性新兴产业发展的金属价格逆市下跌 2015年，虽然大宗有色金属的价格暴跌，但部分承托战略性新兴产业发展的稀有金属价格却逆市下跌。

其中，最引人注目的是碳酸锂。不受新能源汽车普及速度减缓地造就，国内外动力电池生产对涉及材料的市场需求也明显增加。

据分析，2015年国内对碳酸锂的市场需求减少了30%，造成价格成倍翻番。其他与战略性新兴产业涉及的钴、稀土等材料价格，也经常出现恢复性下跌。有色金属不断扩大应用于急剧前进 不断扩大有色金属应用于，是产业存活和发展的基本立足点和终极目标。

近年来，中国有色金属工业把不断扩大应用于作为消弭生产能力不足的根本途径，“以铝代钢”、“以铝节木”急剧前进，获得了显著效益。2015年，全国铝结构拖挂车产量超过几千辆，不仅在国内被列为节约能源惠民补贴产品目录，顺丰、申通、中石化以及烟草等企业的订单在快速增长，而且还构建了批量出口。

铝建筑模板、铝围护板的应用于受到重视，在建筑领域推展的前景一片光明。铜价的回升，也为不断扩大铜水管在建筑领域的应用于获取了良机。

总体分析，尽管行业运营面对相当大上行压力，通过供应外侧的结构性改革，产业发展仍具备辽阔前景。对2016年行业发展的未来发展尽管当前主要有色金属价格断崖式暴跌的局面有所恶化，但从整个宏观形势看，大宗原料商品市场还在底部游走，2016年很难经常出现旋转，有可能面对更加多艰难。

我们指出，目前这种低价还将持续较长时间，会像2008年那样较慢声浪。当前产业发展形势不容乐观，艰难还有可能更进一步减少。市场供过于求的局面还将沿袭 过去十年有色金属工业发展黄金期的夹住力量，是中国消费市场需求的快速增长。随着中国市场需求增长速度的回升，原先的快速增长动力早已巩固，新的快速增长动力仍未构成，而近年来建设的大量生产能力却在大大获释。

这样，如果企业不采行大力的减产、限产措施，预计2016年国内外铜、铝等主要有色金属供应总体仍然正处于不足状态。主要有色金属价格回落力弱 由于市场供过于求的局面无法转变，美联储加息预期之后不存在，国际流动性受到诱导，从全球市场看，还包括有色金属在内的大宗原料商品价格上涨的承托因素严重不足。从国内市场看，虽然不断扩大赤字的财政政策和比较严格的货币政策减少了流动性，但传导到实体经济还必须一个过程。

因此，金融资本做空有色金属市场的机会依然不存在。如果企业的减产、限产措施无法确实落地，毫无疑问将给空方获取新的机遇。企业经营的风险仍在下降 随着产品价格持续暴跌，中国有色金属工业企业盈利能力上升，维持相反现金流可玩性增大，不少企业的资产负债率多达80%，企业信誉等级被上调，造成融资更加艰难。2016年，实体经济融资问题还将不存在，一些企业的资金链绷得更加凸，脱落的风险在下降。

由于很多企业之间不存在上下游关联关系，一旦某个企业的资金链条经常出现问题，就有可能再次发生多米诺骨牌现象，波及更大范围。结构调整面对伤痛自由选择 减缓产业结构调整，优化资源配置，是有色金属工业摆脱困境的显然决心。

但这是必须付出代价的。比如说，如果没上世纪末的有色金属矿山企业的政策性倒闭，哪来的新世纪产业发展的十年腾飞。

然而，那是以几十万职工的离职或自负盈亏换取的。当前，做供应外侧改革，推展缺少竞争力的生产能力解散市场，某种程度要代价这样的代价。现在大家热议的“僵尸企业”，最伤痛的就是解决问题“僵尸企业”人员移往问题。

培育快速增长新动力必须时间过程 中国政府为了构建大位快速增长，实施了不少政策措施，但确实需要发挥作用，还必须一个时间过程。2008年，中国全社会固定资产投资只有17万亿元，2009年金融危机后减少的4万亿元投资，可以充分发挥相当大的起到。而2014年，中国全社会固定资产投资早已减少到51万亿元，在全国工业完全所有主要领域生产能力都不足的情况下，再行减少10万亿元投资，即使有领域可以投，也无法起着2009年那样的起到。从当前情况分析，2016年，中国有色金属工业发展的宏观环境不容乐观。

不过，必需看见，有色金属作为战略性新兴产业承托材料的地位没逆。随着科学技术的发展，轻金属结构材料，对钢铁、水泥、木材等传统材料的替代起到显著。在上世纪80年代，中国明确提出世界有色金属消费量占到钢材消费量5%的概念，而现在发达国家有色金属消费量占到钢材消费量的比例皆有显著下降。2014年美国有色金属消费量大约为840万吨，钢材消费量大约为9890万吨，占比为8.5%;日本的占比为6.7%;德国的占比则低约11%。

与之比起，当年中国有色金属消费占到钢材消费量的比例是6.2%，仍显著高于发达国家的水平。这指出，中国对有色金属的市场需求还没到顶，扩展应用于还有空间。

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